昨天跌逾600點只是前菜，今天再挨一記千點重拳，台股股民連喘口氣的機會都沒有。加權指數今早開低後持續下探，最低殺到44726.26點，午盤跌勢才稍稍收斂，終場收在45211.83點，重挫1156.50點。雖然4萬5千點大關失而復得，但兩天狂瀉1823.75點，早已讓市場哀鴻遍野。外資更毫不留情，單日賣超高達1124.7億元，直接用腳投票。
這波倒貨潮到底在怕什麼？
答案得往美國找。瑞源投顧經理人徐志豪分析，科技巨頭財報接連開獎，但市場看財報的眼光已經變了，營收成長多漂亮是不夠的，未來獲利能不能撐住眼前高檔股價才是關鍵。尤其AI競賽愈來愈燒錢，企業的現金流與債務負擔，全被放到放大鏡下檢視。
最典型的例子就是Google母公司Alphabet。第三季營收雖然風光成長25%，但現金流的帳本卻讓人直冒冷汗：單季資本支出飆上約514億美元，直接大過約423億美元的營業現金流。
說白了，本業產生的現金，根本不夠支付當季購置設備等資本支出，自由現金流因此降至負90.7億美元。財報公布後，Alphabet股價29日單日重挫約12.6%。
徐志豪點出，AI前景再怎麼香，投資人現在要問的是：這錢砸下去，什麼時候才回本？當回收速度被打上大問號，再漂亮的營收成長，也未必換得到買盤真金白銀的掌聲。
偏偏這時通膨惡獸也跑出來添亂。美國9月個人消費支出物價指數（PCE）年增率由8月的3.4%升至3.6%，升息疑慮再起。徐志豪分析，利率壓力對科技股無疑是雪上加霜，加上亞馬遜、英特爾的財報與展望未能穩住市場信心，賣壓一路從紐約華爾街燒到台北信義路。
台股這波大失血，誰能來止血？
市場目光自然轉向「護國神山」台積電。但今日神山也難逃一劫，終場下跌45元、收在2370元，距離月初的2590元高點，已經回檔約8.5%。
不過，在徐志豪眼中，神山的底子依舊硬朗。他指出，台積電第三季法說會已說明產能規劃，先進製程與AI相關產能需求仍強，高階封測也被他視為後續營收成長的重要引擎。台積電公布的第四季展望，同樣強調先進製程需求持續強勁，將支持業績表現。
也就是市場現在擔心的是AI巨頭們砸錢太快、回收太慢；但在徐志豪看來，扮演「賣鏟子」角色的台積電，需求支撐仍在。他並援引外資券商預估指出，台積電明年每股盈餘約落在152元至161元，這也是他對中長期布局仍偏正面的依據。
這場萬聖節驚魂記何時能拉下帷幕？
徐志豪提醒，下週美國期中選舉後的華爾街動向，以及聯準會的利率政策，都是接下來的觀察重點。他認為，只要產業基本面沒有明顯轉弱，台股消化這波賣壓後，依舊有向上表現的空間。眼前要讓市場收驚，科技巨頭還得繼續回答那個最刺耳的問題：AI燒出去的錢，究竟何時賺得回來？
