台股站上48,000點，市場開始盯著5萬整數關卡，「恐高症」也跟著找上門。漲到這裡還能追嗎？會不會一轉身就是泡沫破掉？群益投顧總經理范振鴻9月23日受訪時，直接把市場最常見的恐慌講出來：「很多人都說，在美國、在台灣都一樣，漲多了就要崩盤，股市就是泡沫。」
但他判斷貴不貴，看的不是指數絕對點位，而是Forward PE（預估本益比）與背後的企業獲利。范振鴻以當時簡報中的美股資料舉例，科技七巨頭股價雖創高，但因獲利預估持續上修，未來12個月預估本益比反而處於相對低檔；S&P500約在20倍附近，費城半導體指數則約26倍，費半估值較今年上半年低。
股價站在山頂，不代表本益比也站在山頂。
為什麼？分母的預估獲利如果長得比股價還快，股票就算創高，估值也未必同步升高。他援引簡報中的半導體獲利預估，2026年估成長123%，2027年仍估成長60%。因此他強調，最後還是要「看基本面」，不能光看到股價漲很多，就直接畫上泡沫等號。
同一套邏輯也被他拿來看台股。更有意思的是，台股這波衝到4萬8，已經不再只是台積電一個人在扛。范振鴻觀察，9月18日、21日兩個大漲交易日，台積電對大盤漲點的貢獻占比約33%、29%，不像上半年4、5月那樣高度集中。
他的解讀很直接：「其他股票站起來了，把指數推上去了。」也就是說，大盤往上推的兵力開始變多了。
他看到不少千金股距離6月那波高點還有一段距離，有些甚至仍「趴在下面」，因此才會講出一句很有畫面的判斷：「多頭可用之兵還很多。」
群益預估第四季台股區間為43,000～53,000點。范振鴻並沒有說台積電不動，而是認為，如果指數真的要走到53,000點，不會只有台積電一枝獨秀，其他權值股也得一起把指數往上推。
所以4萬8到底是不是泡沫？范振鴻給的答案不是「看點數」，而是先拆開三件事：企業獲利有沒有繼續長？Forward PE（預估本益比）有沒有失控？以及除了台積電之外，還有沒有更多股票接棒？
