藥證到手、確定進0050，連8月營收也創歷史新高，藥華藥近期明明利多一張接一張，股價為什麼還是從高點一路滑落？真正原因，是美國原發性血小板過多症（ET）全線藥證落袋後的獲利了結。
8月31日，藥華藥盤中一度衝上1645元歷史新高，但隨即爆量翻黑；9月1日再續跌，之後一路震盪到9月4日，股價仍回到1310元附近。這幾天市場主要在消化的，還是前一波藥證行情累積的大量獲利籌碼。
至於0050，雖然藥華藥早就被視為臺灣50熱門入選股，但從8月31日至9月4日的走勢來看，這個題材並沒有強到足以扭轉藥證利多出盡後的修正。看來，想先收割FDA藥證行情的人，比想提前押0050的人更多。
法人籌碼也很有意思。9月4日外資賣超755張，投信則買超47張，且已連續第2日站在買方；自營商小幅買超約6張，三大法人合計賣超702張。同一檔股票，外資先賣、投信反而買，看起來矛盾，其實不一定是誰看多、誰看空。
寬量國際資深顧問王冠然分析，藥華藥接下來有一個「換車」動作。它原本是臺灣中型100成分股，之後會被移出，再轉進臺灣50。對原本追蹤中型100的基金來說，未來有調整部位的需求；反過來，追蹤臺灣50的0050、006208等基金，則要依新權重在9月18日換股生效前後，把藥華藥納進來。
至於主動型基金，如果前面早已押中藥證行情、也賺到一段，先獲利了結同樣很合理。
有人因為舊名單要退而準備賣，有人是因為新名單要進而準備買，還有人只是前面賺夠了先收錢。看起來都是法人，實際上每一批資金做的根本不是同一件事。
真正值得盯的是9月18日。當天交易結束後新成分正式生效，追蹤臺灣50的被動產品為降低追蹤誤差，通常會在生效附近完成部位調整。光0050規模就約2.35兆元，006208約4536億元，藥華藥等於正式被納進近2.8兆元級臺灣50ETF資金池。
但就在市場忙著算「ETF究竟要買多少」時，藥華藥5日又丟出另一張牌—8月營收26.2億元，月增4.4%、年增105.4%，再創歷史新高。
這個數字讓0050題材多了一層基本面支撐。因為ETF買盤只是資金面，最後能不能撐住股價，還是得看藥華藥能不能把藥證變成營收。8月營收雖包含美國CMS相關調整金額，但公司表示美國銷售仍維持成長，加上Ropeg注射筆7月上市後持續出貨，既有真性紅血球增多症（PV）市場動能仍在。
更重要的是，美國、日本全線ET藥證都是到了8月底才取得，8月這個歷史月營收新高，還幾乎沒真正吃到ET新適應症帶來的商業化貢獻。
也就是說，藥華藥接下來有兩條成長曲線同時展開。一條來自資本市場，9月18日換股生效後，0050、006208等追蹤臺灣50的被動資金將重新配置；另一條來自本業，Ropeg從PV跨進ET後，能不能把更多患者帶進治療流程，進一步推升處方與營收。
前者改變的是籌碼結構，後者決定的，才是藥華藥下一階段的成長高度。
所以8月31日至9月4日，市場先在消化FDA利多出盡；9月4日收盤後，才真正進入0050新階段。再接下來要看的，一是9月18日換股生效前後，提前布局的資金會不會趁0050、006208等被動基金進場時獲利了結；二是未來幾個月ET開始貢獻後，26.2億元這個歷史新高，究竟只是高點，還是下一段營收階梯的第一階。
